Рейтинг «Казатомпрома» подтвержден на уровне «BBB-» – Fitch
Международное рейтинговое агентство (Fitch Ratings) подтвердило рейтинги АО «НАК «Казатомпром» на уровне «BBB-», сообщило агентство.
«Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) АО «НАК «Казатомпром» на уровне «BBB-» с прогнозом «стабильный», - говорится в сообщении Fitch.
Подтверждение рейтинга отражает ожидания агентства, что, несмотря на ослабление финансового профиля «Казатомпрома» в 2020 году ввиду более низких цен и слабого спроса на уран, компания начнет восстанавливаться с 2021 года.
«Казатомпром» рейтингуется исходя из кредитоспособности на самостоятельной основе «bbb-». Fitch ожидает, что АО «ФНБ «Самрук-Казына» сократит долю в «Казатомпроме» до 75%, хотя сроки этого не ясны. «Казатомпром» останется в мажоритарной собственности «Самрук-Казыны», и прямого влияния на бизнес или финансовый профиль компании не будет, несмотря на изменение дивидендной политики.
Fitch ожидает, что в случае длительного снижения цен на уран доходы «Казатомпрома» снизятся. В феврале 2020 года спотовые цены на закись-окись урана (U3O8) снизились до $24,8 за фунт с $25,84 за фунт в 2019 году.
Fitch не ожидает негативного влияния на рейтинги со стороны новой дивидендной политики компании, которая предполагает коэффициент дивидендных выплат в 75% от свободного денежного потока, если чистый долг к скорректированной EBITDA будет менее 1x, или как минимум 50%, если чистый долг к скорректированной EBITDA будет свыше 1x, но менее 1,5x.
Ожидается, что совет директоров рассмотрит сокращение дивидендов в случае увеличения чистого долга к скорректированной EBITDA до свыше 1,5x. В марте 2020 года компания объявила о своем намерении выплатить минимальный дивиденд в $200 млн.
Ожидается, что «Казатомпром» поддержит коэффициент дивидендных выплат на уровне 75% в следующие три года. Fitch ожидает, что максимальные дивиденды приведут к скорректированному валовому левериджу по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) свыше 2,5x в 2020 году и 1,5x в среднесрочной перспективе.
«Казатомпром» выполнил ориентиры по объемам добычи и продаж на 2019 год. Fitch ожидает, что «Казатомпром» сократит свой ориентир в 12,8 тыс.-13,3 тыс. тонн в год на 2020 год вслед за глобальным спадом после объявленного сокращения объемов добычи на 20% на период с 2018 года по 2021 год. Объемы сделок на спотовом рынке в 2019 году были приблизительно на 30% ниже, чем в 2018 году.
«Казатомпром» подвержен влиянию валютного курса, поскольку около 88% выручки компании номинировано в долларах США, а около 85% расходов номинировано в тенге. Ослабление тенге относительно доллара США является позитивным для доходов и денежных потоков. В то же время тенге может быть волатильным в 2020 году, и его внезапное укрепление было бы негативным для компании.
«Казатомпром» сохранит низкозатратную позицию и останется прибыльной с опережением конкурентов при текущем уровне цен, ожидает Fitch. На большинстве рудников производственные издержки ниже текущей спотовой цены, а пропорциональные денежные затраты (C1) сократились до $9,28 на фунт в 2019 году и полная себестоимость (AISC) снизилась до $11,94 на фунт в 2019 году.
Fitch допускает сокращение объемов производства урана на 10% в 2020 году, а затем их сохранение на неизменном уровне до 2023 года, средние спотовые цены на уран в $20 за фунт в 2020 году, $22 за фунт – в 2021 году и $23 за фунт – в 2022 году. Как ожидает Fitch, ИПЦ в Казахстане сохранится на уровне 5-7% в 2020-2023 годы, капвложения – на уровне Т43 млрд в год в 2020-2023 годы, дивиденды от СП – на уровне Т10 млрд в год в 2020-2023 годы, дивиденды «Самрук-Казыне» – Т80 млрд в 2020 году, а затем 75% от свободного денежного потока.
Повышение рейтинга в настоящее время не является вероятным. Понижение возможно при ухудшении валового скорректированного левериджа по FFO до уровня более 2,5x и агрессивной дивидендной политике при сокращении дивидендов от СП и ассоциированных компаний.
По сообщению КазТАГ
