Fitch присвоило рейтинг Samruk-Kazyna Construction на уровне «BB+», прогноз «стабильный»
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings (Fitch) присвоило АО «Samruk-Kazyna Construction» (SKCN) долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне «BB+» и долгосрочный рейтинг по национальной шкале – «AA (kaz)»; прогноз – «стабильный», сообщило агентство.
Казахстанская компания почти полностью полагается на государственное финансирование для реализации нескольких долгосрочных госпрограмм. Компания постоянно получала финансовую поддержку с момента ее создания в 2009 году в виде 100% уставного капитала (Т23,4 млрд) и субсидируемых госзаймов через материнскую компанию. По состоянию на июль 2019 года госзаймы составляли Т112 млрд, или 95% общего объема финансовых обязательств. Большая часть госфинансирования была выделена на программу доступного жилья «Нурлы жер». Погашение долга продолж ется до 2032 года, а госзаймы имеют субсидированные процентные ставки от 0,15% до 2%.
По мнению Fitch, доля рыночного долга должна оставаться низкой в среднесрочной перспективе.
Поскольку спрос на жилую недвижимость в Казахстане выше предложения, Fitch оценивает спрос как «средний». По мнению Fitch, Samruk-Kazyna Construction имеет ограниченную гибкость в повышении цен на доступное жилье, которое контролируется акционером и правительством. Арендные ставки и цены на жилье – вне контроля предприятия.
Fitch оценивает операционные риски как «более слабые» из-за нестабильности затрат на развивающемся рынке жилья в Казахстане. Fitch ожидает, что расходы на персонал превысят 30% от операционных расходов с 2020 года после завершения продажи введенных жилых и коммерческих объектов в рамках госпрограмм, если правительство не назначит новые проекты.
SKCN имеет высокий левередж с чистым долгом к EBITDA в 2018 году из 18х. Fitch ожидает, что коэффициент будет близок к 20x к 2023 году. В рамках своей долговой политики компания полностью полагается на долгосрочное госфинансирование, которое поступает из Национального фонда РК и направляется через «Самрук-Казына». Финансирование в свою очередь инвестируется в частных застройщиков для строительства доступного жилья и сдачи в аренду недвижимости.
Рейтинг Samruk-Kazyna Construction может быть повышен при условии, что связи компании с правительством не изменятся или станут более тесными, и может быть понижен, если поддержка правительства ослабнет или понизится суверенный рейтинг Казахстана.
По сообщению КазТАГ
